申万一级(jí)的(de)半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发(fā)技(jì)术(shù)壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未来(lái)前(qián)景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪(hù)深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无(wú)论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技(jì)含量越来越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临(lín)短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水或主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速(sù)。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等营收体量居(jū)前(qián)的(de)企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(y大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的(de)企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公(gōng)司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创归(guī)母净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增(zēng)速(sù)最快(kuài)的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的(de)局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的(de)企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值(zhí)居(jū)中(zhōng)上位置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超(chāo)过2个(gè)百分点，与(yǔ)上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大(dà)的(de)公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需(xū)要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新(xīn)高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业(yè)不(bù)仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部(bù)公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水源：巨灵(líng)财经

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