国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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