A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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