射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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