财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反映台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ng>实体经济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利(lì)率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去(qù)年12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利(lì)率政(zhèng)策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财收益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这(zhè)一(yī)个角度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州分行负责(zé)人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思的预期是一致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压(yā)降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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